银行资本新规落地 公募基金积极应对

近日，《商业银行资本管理办法》落地。资本新规从明年初正式实施。作为基金公司最大的机构客户之一，商业银行的资产变动对各类基金规模也将带来直接影响。多家受访基金公司表示，正在积极做准备，加强差异化布局，提高产品竞争力。在业内人士看来，公募行业后续发展空间依然广阔，需要不断加强自身能力建设，方能抓住发展机遇。

资本新规对公募基金影响几何

在德邦基金看来，资本新规全面修订了风险加权资产计量规则，提升了资本计量的风险敏感性。受此影响，未来投资范围更聚焦，策略更清晰的产品，更有利于银行精准计量和控制风险资本占用，从而更容易获得银行的青睐。

东海基金认为，资本新规延续了征求意见稿的基础定调，对商业银行配置资管产品的信息穿透、风险权重、杠杆率等方面提出了新的政策约束。

从具体的公募产品端来看，中金公司分析师王子瑜表示，随着2024年商业银行适用资本新规，预计货币基金、非指数型债基风险权重将提升，对于资本充足率压力较大的银行机构而言，其持有意愿或减弱；而对于指数型债基、定向资管计划、偏向利率债的品种，其风险权重有望维持不变或得到压降，商业银行配置意愿有望边际提升。

“从目前的情况来看，资本新规落地或将对货基、债基造成一定影响。因为相较直接投资金融债或信用债等券种，银行投资公募基金具有税盾效应，可以节省6%的增值税和25%的所得税，只需支付管理费及托管费。同时，上述基金可以满足银行流动性需求，在银行流动性相对充裕的情况下，仍是银行管理资产的重要工具。”招商基金研究部首席经济学家李湛说。

积极做好应对方案

资本新规落地，各家公募基金积极应对。

德邦基金表示，公司已经着手加强固收产品线的差异化和精细化布局，考虑在目前主动固收产品为主的产品体系基础上，加强对被动固收产品的布局，“这类工具型产品的构成清晰，不存在穿透困难，因此风险资本占用也清晰可算，更能适应资本新规发布后银行端的需要”。

东海基金表示，面对新的政策要求，基金行业需要持续提升产品力、优化内部系统，从而推进与银行规范高效合作。

“我们将持续关注监管政策，并优化现有会计系统，以更好服务银行资本计提的需求。从产品创设角度，指数基金的持仓和投资策略相对透明，天然匹配资本新规的穿透要求。”东海基金表示，现在市场上被动指数型债券基金跟踪基准有国债、地方政府债、政策性金融债、同业存单、可转债、高等级信用债、城投债等，公司将紧跟宏观政策和市场数据，适时调整投资策略，和投资人及时充分沟通，适时布局被动指数型产品，为投资人提供特征鲜明、配置风格相对稳定的策略投资工具。

博时基金行业研究部研究员姚城玉认为，预计银行对可穿透至底层的产品以及偏向利率债的产品的偏好提升。基金公司可以与合作银行积极沟通，了解其资本补充压力，根据合作银行需求灵活安排产品信息披露与资产配置情况。

未来增长路在何方？

天相投顾数据显示，截至今年三季度末，公募基金总规模达27.21万亿元，较去年四季度末增长1.47万亿元。随着资本新规的出台，公募行业是否会迎来新的增长点？

李湛认为，商业银行可以基于自身信心优势与客户优势，与基金公司共同挖掘客户需求、优化产品结构，从而共同推动金融产品创新。基金公司也将从金融创新中持续受益，丰富产品类型。

“当然，在资本新规落地后，基金公司如何完善信息披露，帮助商业银行减少资本占用，也是基金公司需要提升能力的重要方面。”李湛称。

在德邦基金看来，基于资本新规，未来银行与公募基金的合作将偏向于定位清晰、便于计算风险资本占用的产品，如一些工具型产品。

多位业内人士表示，公募基金应进一步加强自身能力的建设。上海证券基金评价研究中心高级分析师池云飞表示，资本新规有助于国内银行业优化资产结构，强化风险管理水平，不仅有利于金融稳定，也有利于实体经济健康发展。因此，无论是债券市场、权益市场还是公募基金行业都会受益于该政策。

从更长远的视角来看，博时基金董事长江向阳认为，公募基金的发展仍处于机遇期，关键在于自身能力的建设。例如，公募基金应当聚焦客户体验提升，可以从“教育、陪伴、投顾、服务”四个方面，体系化升级客户服务的能力。要用客户喜闻乐见的形式，持续开展关于价值投资和长期投资的教育。着力优化全产品线、全过程陪伴、知识共建共享型的客户陪伴体系。积极探索投资顾问业务，为客户做好资产配置。要更好地利用金融科技，拓展用户服务的边界，丰富服务的场景，提供全过程、精准化、定制化的服务。